Forex Crs100 100

Calculando o preço médio e a lucratividade na Delta Trading O lucro líquido não realizado é o resultado de todas as suas posições abertas. Este é o lucro que seria feito se você fechasse todas as suas posições. Realizado ProfitLoss é o resultado de todas as posições que você fechou. A perda de lucro realizada é depositada em sua conta de negociação. O patrimônio da conta é o montante atualmente mantido em sua conta de negociação, calculado como se todas as suas posições abertas fossem fechadas aos preços de mercado atuais. Como calcular o preço médio da posição acima: (10 x 1.1400) (10 x 1.1300) (10 x 1.1450) 1.1250 (preço médio) 10 (número líquido de lotes: 10 10 10) O Comércio 1 abre 10 lotes de comprimento posição. O Trade 2 aumenta o tamanho da posição duas vezes, o que altera o seu preço médio. O Trade 3 fecha parcialmente a posição. A perda de lucros permanece não realizada e não se reflete nas transações da conta, mas no patrimônio da conta corrente e no preço médio da posição, que muda de 1.1350 para 1.1250. O Trade 4 encerra completamente a posição e o resultado de 100 USD atual é realizado, o que se reflete tanto no patrimônio da conta corrente quanto nas transações da conta. Resultado final (profitloss) da atividade de negociação de clientes 100 USD Patrimônio da conta final 10,100 USD Método 2: Quando o tamanho da posição é aumentado, o preço médio muda. Quando a posição é parcialmente fechada, o preço médio permanece inalterado, e o resultado parcial realizado reflete-se nas transações da conta. Trade 1 abre uma posição longa de 10 lotes. O Trade 2 aumenta o tamanho da posição duas vezes, o que altera o seu preço médio. O Trade 3 fecha parcialmente a posição. O preço médio permanece inalterado, e a perda de lucro de 100 USD, que foi realizada com a venda de 10.000 USD, é refletida nas transações da conta. O lucro atual da posição restante permanece não realizado. No Trade 4, o profitloss realizado é de 0 USD, já que o preço de fechamento é igual ao preço médio da posição. Resultado final (profitloss) da atividade de negociação de clientes 100 USD Patrimônio da conta final 10,100 USD Método 3: Quando o tamanho da posição é aumentado, o preço médio muda. Quando a posição é parcialmente fechada, o preço médio se torna o preço do último comércio, e a totalidade do lucro atual é realizada e refletida nas transações da conta. Posição líquida (lotes) Trade 1 abre uma posição longa de 10 lotes. O Trade 2 aumenta o tamanho da posição duas vezes, o que altera o seu preço médio. O Trade 3 fecha parcialmente a posição. O preço médio da posição muda e se torna igual ao preço do comércio (1.1450), e a totalidade do lucro atual (no valor de 200 USD) torna-se realizada com lucro e reflete-se nas transações da conta. No Trade 4 fecha a posição restante e realiza um lucro de -100 USD (como o preço de fechamento é 1.1350, ou seja, um valor abaixo do preço médio da posição), que também se reflete nas transações da conta. Resultado final (profitloss) da atividade de negociação dos clientes 100 USD Patrimônio da conta final 10,100 USD Em conclusão, podemos dizer que, não importa qual dos métodos acima que a corretora opte por usar, o lucro final dos negócios executados sempre será o mesmo para O cliente em nosso exemplo equivale a 100 USD. Horário de funcionamento: de segunda a sexta-feira, das 09:00 às 17:45 EET Telefone: 359 2 811 50 10 0700 18 180 Telefone: 021 527 04 31 Dealersbrokers: 359 2 811 50 51 359 2 811 50 61 Sede: Megapark Office Building 115G Tsarigradsko Shose Sofia 1784, Bulgária Aviso de Risco. A margem de negociação n representa um alto risco de risco para o seu capital e pode não ser adequada para todos os investidores. Você pode perder mais do que seu investimento inicial. Certifique-se de compreender completamente os riscos envolvidos e procurar conselhos independentes, se necessário. As informações contidas neste site não se destinam a ser usadas ou distribuídas por qualquer pessoa em qualquer país ou jurisdição, onde tal uso ou distribuição violaria a lei ou regulamento local. Sucursala Bucuresti. Str. C. A. Rosetti, Nr. 17, Bucareste City Center, Setor 2, Bucuresti, Romênia. Inregistrata in Registrul Public al CNVM România cu numarul: PJM01SFIM400004, Numar de inregistrare la Registrul Comertului: J40837828.07.2009, Cod. Fiscal 25826670, Operador de bacalhau data de uso pessoal 1678820.05.2010. Regulamento da UE. O Deltastock AD é totalmente licenciado e regulado pela DMIF. A empresa é regulamentada e autorizada pela Comissão de Supervisão Financeira (FSC), Bulgária. Seu endereço IP é 78.109.24.111 Copyright copy 1999- 2017 Deltastock AD. Esta dissertação foi enviada por um aluno. Este não é um exemplo do trabalho escrito por nossos escritores de dissertação profissional. RESUMO EXECUTIVO O objetivo do projeto é estudar a atitude das empresas indianas em relação ao gerenciamento de risco cambial e os problemas enfrentados pelas empresas que lidam com a exposição cambial que ocorrem como resultado de exportações ou importações ou ambas. O estudo também incluiu os problemas enfrentados pelos bancos, os negociantes autorizados de câmbio na Índia, no gerenciamento de sua operação de mercado cambial (moeda estrangeira), pois tem grande implicação na exposição cambial corporativa. As empresas indianas têm uma atitude de ficar longe do mercado de câmbio. As empresas consideram hedge como centros de custo indesejados. Períodos de estabilidade da taxa de câmbio proporcionaram complacência. Os importadores estão confiantes de que os bancos centrais devem intervir para suspender qualquer declínio da rupia onde os exportadores são de opinião que a Rúpia sempre foi avaliada e que não há como apreciar pelo valor presente. Por isso, afaste-os de proteger suas exposições. As empresas que estão envolvidas em hedging, vão da maneira conservadora e ortodoxa de proteger sua exposição. Nem uma única empresa pesquisada, adquira derivados financeiros além dos contratos a prazo como ferramenta para cobertura da exposição. Isto é principalmente por falta de consciência e experiência. Muitas das empresas sentem que a importância do gerenciamento do risco cambial aumentará, nos próximos anos, mas muito poucos deles estão se preparando para enfrentar a situação. Bancos que atuam como facilitadores também sofrem de problemas agudos. Os bancos do setor público, que controlam 75 do mercado cambial indiano, sempre estiveram sob equipe e governados por regras burocráticas. O mercado de derivativos que não sejam contratos a termo é muito superficial. Muitos dos bancos acham que isso é como resultado da relutância corporativa e da falta de informações e tecnologia. A maioria dos bancos do setor público não fundem a operação forex e dinheiro e eles não tratam sua operação forex como um centro de lucro separado. Isso gerou ineficiência em seus trabalhos, que afetou o setor corporativo. As empresas foram recomendadas para olhar estrategicamente em sua exposição e tomar uma decisão prudente em hedging. Esta decisão deve ser apoiada por tesoureiros profissionais, um back office eficaz e boas técnicas de previsão. Eles foram convidados a entrar em vários outros derivados que são flexíveis e rentáveis. O setor bancário foi recomendado para recrutar pessoal especializado para o trabalho com tecnologia mais recente para lidar com o mercado. Eles devem começar a fornecer variedade de outros derivados para a indústria. Eles também devem fundir seu mercado monetário e a operação forex e tratar é como um centro de lucro separado. Todas essas medidas irão certamente tornar o mercado cambial profundo e vibrante, o que tornará o trabalho mais fácil para as empresas em lidar com a exposição cambial. 1. INTRODUÇÃO ldquo Temos que dormir com um olho openrdquo Diretor de uma empresa indiana com investimentos na Indonésia. Isso foi em referência ao acidente da rupia da Indonésia, que seguiu a quase 100 por cento, a queda da moeda tailandesa após o flutuador de bahts em julho passado com a moeda indonésia em espiral descendente e taxas de juros a norte, as empresas indianas com investimento no Sudeste Asiático estão em No meio do turbilhão e estão lutando desesperadamente para controlar essa situação sem precedentes, mesmo que eles se perguntem: o que aconteceu Se, pelo menos, eles pudessem ter o vento do desastre, as coisas teriam sido um pouco diferentes para eles. A onda de queda na moeda do Sudeste Asiático enviou sinais de alerta às economias em desenvolvimento para definir seu nível para enfrentar a crise. As empresas têm que definir sua casa em ordem e dar um micro, bem como olhar macro para a exposição de moeda que eles estão enfrentando. Com o aumento do volume de negócios no setor externo, as empresas devem se afinar para a dinâmica do mercado cambial (moeda). 1.1 GESTÃO DE RISCOS DE MOÇÔES Um ativo ou um passivo ou um fluxo de fluxo de caixa futuro esperado (seja certo ou não) é considerado afligido com o risco cambial quando o movimento cambial muda (para melhor ou pior) o valor da moeda doméstica. Existe sempre a possibilidade de mudança da taxa de câmbio entre a moeda doméstica e as moedas estrangeiras, os diferenciais de taxas de juros e os efeitos inflacionários equivalem a uma reação adversa aos fluxos de caixa esperados. O conceito de risco cambial também emana quando um investidor está planejando a diversidade de sua carteira internacionalmente para melhorar a compensação risco-retorno aproveitando a correlação relativa entre riscos em ativos de diferentes países. Isso envolve investir em uma variedade de moedas cujos valores relativos podem flutuar. Envolve assumir riscos cambiais. O mercado cambial é de natureza psicológica. Um grande número de transações são de natureza especulativa, dependendo das expectativas de um grande número de participantes. As pessoas tendem a engajar suas expectativas para uma fundamental. Por exemplo, eles podem olhar para a oferta de dinheiro nos EUA. A lógica é que um aumento na oferta de dinheiro resultará em: THORN Um aumento na inflação THORN FED espremendo dinheiro THORN Taxa de juros que aumenta THORN Dólar tornando-se mais atrativo para a exploração. Mas esse evento de oferta monetária também pode levar a uma série diferente de resultados e mostrado pela lógica a seguir. De acordo com a equação dos pescadores, Taxa nominal Taxa real Taxa de inflação. Um aumento da inflação significaria que as taxas de juros seriam maiores. As taxas de juros mais elevadas sobre os preços das obrigações e das ações tornariam menos lucrativas e, portanto, levariam a um efeito de baixa. Haveria uma pressão de venda sobre o dólar e, portanto, as taxas de câmbio tenderiam a se mover contra o dólar. As negociações no mercado de câmbio são de cerca de 1000 bilhões por dia. Fora deste pedaço considerável de mais de 75 é baseado em especulativos. E esta especulação foi apontada como a principal causa da turbulência do sul da Ásia. Desde meados da década de 1970, uma potente mistura de mercado de bloqueio rápido e uma revolução na tecnologia da informação aumentou a velocidade, a freqüência e a magnitude das mudanças de preços nos mercados financeiros, o que, por sua vez, multiplicou a oportunidade e o risco para o CFO. Não, surpreendentemente, nos mercados desenvolvidos, muita energia inovadora tem sido dedicada a elaborar instrumentos e mecanismos que permitam ao CFO sobreviver a essa turbulência. Enquanto a engenharia financeira criativa abriu as comportas para um dilúvio de produtos, duas grandes classes de gerenciamento de riscos evoluíram. O primeiro implanta um hedge natural para gerenciar a exposição ao risco. Normalmente, isto significa explicitamente influenciar as percepções de risco ao escolher os componentes do mix de financiamento. Ou, para neutralizar as exposições em um determinado mercado, uma cobertura natural poderia envolver a tomada de uma posição de contador em outro mercado. A segunda classe de ferramentas, no entanto, cria uma cobertura sintética, utilizando instrumentos financeiros específicos. Notavelmente, derivados. 1.2 Problemas no mercado cambial indiano Nosso mercado cambial sofre várias restrições. I) Existem muitos tectos em posições abertas e lacunas e, portanto, há uma ausência virtual de mercado e negociação de posição. Ii) Existe a proibição de iniciar transações na moeda cruzada no mercado externo. Iii) Além dos contratos a prazo, não há acesso gratuito aos outros produtos como futuros, swaps, etc. O mercado não possui a liquidez e a profundidade necessárias para que os derivativos sejam economicamente viáveis. 2. Revisão da literatura 2.1 A NATUREZA DA EXPOSIÇÃO E DO RISCO O valor dos ativos, passivos e receitas operacionais de uma empresa varia continuamente em resposta a mudanças nas variáveis ​​econômicas e financeiras, como taxas de câmbio, taxas de juros, taxas de inflação, preços relativos e assim por diante. O impacto de cada decisão financeira sobre o valor da empresa é incerto e várias opções podem ser avaliadas em termos de características de retorno de risco. A natureza da incerteza pode ser ilustrada por uma série de situações comumente encontradas. Uma valorização do valor de uma moeda estrangeira (ou equivalentemente, uma depreciação da moeda nacional). Aumenta o valor da moeda nacional de ativos e passivos de empresas denominados na moeda estrangeira a receber e contas a pagar, depósitos bancários e empréstimos etc. Ele também mudará os fluxos de caixa da moeda nacional de exportações e importações. O aumento das taxas de juros reduz o valor de mercado de uma carteira de títulos de taxa fixa e pode aumentar a saída de caixa em função dos pagamentos de juros. A aceleração na taxa de inflação pode aumentar o valor das ações não vendidas, a receita de vendas futuras, bem como os custos de produção futuros. Assim, a empresa está exposta a mudanças incertas em várias variáveis ​​em seu ambiente. Comecemos pela definição de exposição cambial. A exposição cambial (Moeda) é a sensibilidade do valor real de ativos, passivos ou receitas operacionais de empresas, expressas em sua moeda funcional, a mudanças imprevistas nas taxas de câmbio. Observe os seguintes pontos importantes sobre esta definição. Os valores de ativos, passivos ou resultados operacionais devem ser denominados na moeda funcional da empresa. Esta é a moeda principal da empresa e em que suas demonstrações financeiras são publicadas. Para a maioria das empresas, é a moeda doméstica do país. A exposição é definida em relação aos valores reais, ou seja, valores ajustados pela inflação. Embora, teoricamente, esta seja a maneira correta de avaliar a exposição, na prática devido à dificuldade de lidar com uma taxa de inflação incerta, esse ajuste é muitas vezes ignorado, ou seja, a exposição é estimada com referência a mudanças nos valores nominais. A definição enfatiza que apenas as mudanças inesperadas nas taxas de câmbio devem ser consideradas. A razão é que os mercados já terão feito uma provisão para mudanças antecipadas nas taxas de câmbio. Por exemplo, um exportador que factura um comprador estrangeiro na moeda do comprador no preço. Um credor ajustará a taxa de juros cobrada no empréstimo para incorporar uma provisão para a depreciação esperada. Do ponto de vista operacional, a questão é como separamos uma determinada mudança na taxa de câmbio em seus componentes antecipados e imprevistos, uma vez que apenas a mudança real é observável. Uma resposta possível é usar a taxa de câmbio a termo como a taxa de câmbio esperada pelo Ldquomarketrdquo para governar no momento em que o contrato de vencimento amadurece. Suponha, portanto, que o preço de uma libra esterlina em termos de rupias para entrega imediata (a taxa de spot denominada) é Rs. 60,000, enquanto a taxa de 1 mês para a frente é Rs. 60.20. Podemos dizer que a depreciação antecipada da rupia é de 20 paises por libra em um mês. Se um mês depois, a taxa de mancha é Rs. 60.30 houve uma depreciação inesperada de 10 paise por libra. Em contraste com a exposição que é uma medida da resposta do valor às mudanças cambiais, o risco cambial é definido como. A variação do valor real da moeda nacional dos ativos, passivos ou receitas operacionais atribui a mudanças imprevistas nas taxas de câmbio. Em outras palavras, o risco é uma medida da extensão da variabilidade nos valores dos ativos, etc., devido a mudanças imprevistas nas taxas de câmbio. 2.2 Classificação da Exposição e Risco cambial Três tipos de exposição e risco cambiais podem ser distinguidos dependendo da natureza do item exposto e da finalidade da estimativa da exposição. Estes são os seguintes. Exposição de transações: Esta é uma medida da sensibilidade do valor da moeda residencial dos ativos e passivos que são denominados em moeda estrangeira, a mudanças imprevistas nas taxas de câmbio, quando os ativos ou passivos são liquidados. A exposição das transações pode surgir de três maneiras: uma moeda deve ser convertida para fazer ou receber o pagamento por boas e serviços. Uma moeda precisa ser convertida para reembolsar um empréstimo ou fazer um pagamento de juros (ou, inversamente, receber um reembolso ou pagamento de juros) ou. Uma moeda precisa ser convertida para fazer um pagamento de dividendos. Suponha que uma empresa receba uma ordem de exportação. Ele conserta um preço, fabrica o produto, faz o envio e dá crédito de 90 dias ao comprador que pagará em sua moeda. Uma empresa adquiriu uma receita de moeda estrangeira, que será liquidada antes da próxima data do balanço. A exposição afeta os fluxos de caixa durante o período contábil atual. Se a moeda estrangeira apreciou entre o dia em que o recebimento foi registrado no dia em que o pagamento foi recebido, a empresa gera um ganho cambial que pode ter implicações tributárias. De forma semelhante, os pagamentos de juros e os reembolsos de principal devidos durante o período contábil criam exposição à transação. O risco de transação pode ser definido como uma medida de incerteza y no valor dos ativos e passivos quando eles são liquidados. Exposição à tradução: também denominada exposição contábil é a exposição sobre os ativos e passivos que aparecem no balanço, mas ainda por liquidar. O risco de tradução é a medida de variabilidade relacionada. A principal diferença entre a transação e a exposição à tradução é que o primeiro envolve o movimento real de caixa, enquanto o último não tem efeito direto sobre os fluxos de caixa. (Isso é verdade somente se não houver efeitos fiscais decorrentes de ganhos e perdas de conversão). A exposição à tradução surge quando uma empresa multinacional mãe é necessária para consolidar as declarações de subsidiárias estrangeiras de sua moeda funcional na moeda doméstica dos pais. Portanto, suponha que uma empresa indiana tenha uma subsidiária U. K. No início do ano financeiro dos paises, a subsidiária tem imóveis, estoques e caixa avaliados em libras 1.000.000, libra 200.000 amperios 150.000 libras, respectivamente. A taxa de local é Rs. 60 por libra esterlina. No final do ano financeiro, estes mudaram para libra 1.200.000, libra 205000 e libra 160.000, respectivamente. No entanto, durante o ano, houve uma depreciação drástica da libra para Rs. 56. Se o pai é obrigado a traduzir o balanço patrimonial das controladas da libra esterlina em Rúpias à taxa de câmbio atual, ele apresentou uma perda de tradução ldquosufferedrdquo. Observe que não há movimento de caixa, uma vez que a subsidiária não deve ser liquidada. Observe também que deve haver um ganho de conversão sobre os passivos das subsidiárias. Existe um grande acordo entre os teóricos de que as perdas e ganhos de conversão são apenas perdas e ganhos contábeis nocionais. Os números reais serão diferentes de acordo com as práticas contábeis seguidas e, dependendo das leis tributárias, pode haver ou não implicações fiscais e, portanto, ganhos ou perdas reais. Contas e tesoureiros corporativos, no entanto, não aceitam completamente esta visão. Eles argumentam que, embora não haja perdas ou ganhos em dinheiro, a tradução afeta as demonstrações financeiras publicadas e, portanto, pode afetar a avaliação de mercado das ações da empresa-mãe. Se os investidores realmente sofrem de ldquotranslation illusionrdquo é uma questão empírica. Algumas evidências de estudos sobre a avaliação das multinacionais norte-americanas parecem indicar que os investidores estão bem conscientes do caráter nocional dessas perdas e ganhos e desconstituí-los na valorização do estoque. Para a multinacional indiana, a exposição à tradução é uma consideração relativamente menos importante, uma vez que a lei não exige a conversão e a consolidação das demonstrações financeiras das controladas estrangeiras s com as das empresas-mãe. Exposição Operacional: as mudanças na taxa de câmbio não previstas não só afetam os ativos e passivos, mas também têm um impacto significativo nos fluxos de caixa futuros das operações. A Exposição Operacional é uma medida da sensibilidade do fluxo de caixa futuro e dos lucros de uma empresa a mudanças de taxa de câmbio inesperadas. Considere uma empresa envolvida na produção de bens para exportação e / ou substituição de produtos. Também pode importar uma parte de suas matérias-primas, componentes, etc. Uma mudança na taxa de câmbio dá origem a uma série de preocupações para essa empresa. 1. Qual será o efeito sobre o volume de vendas se os preços forem mantidos Se os preços forem alterados Se os preços forem alterados Por exemplo, uma empresa que exporta para um mercado externo pode se beneficiar de reduzir o preço da moeda estrangeira para os clientes estrangeiros após uma apreciação do exterior moeda. Uma empresa que produz substitutos de importação pode contemplar um aumento no preço da moeda nacional para seus clientes domésticos, sem prejudicar suas vendas. 2. Uma vez que uma parte das entradas são importadas, os custos materiais aumentarão após a depreciação da moeda doméstica. 3. Os custos trabalhistas também podem aumentar se o custo de vida aumentar e os salários devem ser aumentados. 4. Os custos com juros sobre capital de giro podem aumentar se, em resposta à depreciação, as autoridades recorrerem ao aperto monetário. Em geral, uma variação da taxa de câmbio afetará as receitas futuras, bem como os custos operacionais e, portanto, o lucro operacional. Como veremos mais adiante, o efeito líquido depende da interação complexa das mudanças da taxa de câmbio, das taxas de inflação relativa no país e no exterior, as elasticidades dos preços das exportações e da demanda e oferta de importação e assim por diante. A exposição operacional eo risco relacionado são extremamente difíceis de analisar, estimar e proteger. 2.3 O MERCADO DE FOREX INDIANO O mercado indiano de câmbio em comparação com seus homólogos americanos e europeus é até seus bebês. O período pós-liberalização tem testemunhado que muitos controles cambiais foram levantados e a introdução de poucas ferramentas ldquohedgingrdquo, como opção de moeda cruzada, avanços de faixa, swaps de moeda, etc., que proporcionam um grau de flexibilidade para as empresas em usar os mercados de forex de forma eficaz. A Rúpia foi totalmente convertida em conta corrente aceitando o status do artigo VIII estabelecido pelo FMI. Este passo tem aumentado o volume de comércio no mercado forex indiano. O comitê Tarapore colocou a proposta de conversibilidade da conta de capital. Propõe a desregulamentação do câmbio até o ano de 2002 em três fases. 2.4 ESTADO ACTUAL O controle de câmbio na Índia é administrado pelo Banco de Reserva da Índia, que está habilitado pela Lei de Regulamentação cambial. A figura mostra os jogadores envolvidos no mercado cambial do ponto de vista administrativo. Lei de Regulação, 1973 Associação dos Comerciantes de Câmbio do Foreign Bank of India da Reserva da Índia, de pleno direito, na Índia. O mercado de câmbio na Índia funciona com uma estrutura de três níveis que inclui (1) Banco de Reserva da Índia, no nível do ápice, (ii) comerciantes autorizados de mudanças de negócios que realizam atividades de câmbio e (iii) clientes que incluem exportadores, importadores, empresas E outros ganhadores de moeda estrangeira, como NRIs, etc. O mercado é altamente influenciado pelo State Bank of India e Reserve Bank of India por causa de seu tamanho completo. O RBI intervém constantemente para evitar que a rupia aprecie e seja responsável pelo mercado spot altamente líquido, pois é o último comprador de dólares. O mercado à frente na Índia é bastante líquido e as cotações são facilmente disponíveis até seis meses. O RBI proíbe qualquer acesso especulativo internacional a Rúpia. 2.5 TAMANHO E PROFUNDIDADE DO MERCADO O volume de negócios diário no mercado cambial indiano é de mais de US $ 400 milhões, dominado por negócios em dólares. A reserva de câmbio de 30 milhões fornece ao mercado liquidez suficiente. 2.6 CONTROLOS DE INTERCÂMBIO INDIANO Os controles de câmbio referem-se à regulamentação, restrições, diretrizes que um país emite em relação a transações cambiais. Na ausência de qualquer controle de câmbio, seria esperado fazer qualquer coisa com as reservas cambiais que a empresa tenha convertido em qualquer outra opção de moeda, especular, comprar ou vender, exportar livremente câmbio etc. etc. Na Índia, o contrato a prazo é O único produto maior que as empresas empregam como ferramenta para gerenciar seus riscos de câmbio, embora o custo tenha mudado durante o período de tempo. Antes do LERMS (sistema de gestão da taxa de câmbio liberalizado), os importadores se apressaram a reservar contratos a prazo esperando uma desvalorização do Re contra os EUA. O custo era tão alto quanto 18 em fevereiro.92. O custo do prêmio a termo caiu acentuadamente, refletindo um mercado de câmbio mais estável. O mercado de intercâmbio indiano não oferece cotações freqüentes para minério de 6 meses, portanto, para qualquer rollo de cobertura de longo prazo do contrato após cada 6 meses é necessário. Rollover significa cancelamento do contrato antigo e re-reserva de contrato a prazo de 6 meses. Sob isso, deve-se ter cuidado para cancelar o contrato antigo e re-reservar o próximo no momento em que o custo do recapitulação é menor, ou seja, o dólar em frente é relativamente barato. Além disso, em dezembro de 1994, a RBI permitiu que as empresas apostem no terceiro movimento de moeda, mesmo que não tenha uma exposição de transação subjacente no ldquothird currencyrdquo. Isso significa que uma empresa com uma exposição subjacente em Dollar-Re pode apostar na taxa Dm-Dollar e reservar um contrato a prazo para Dm contra Re e no vencimento pode mudar Dm para Dollar na taxa spot. Isso foi permitido como o Indian Re foi vinculado com os EUA e não houve muitas flutuações sobre as quais as empresas poderiam especular. Pode haver outras maneiras de aproveitar esta circular RBI. Considere um importador pagável após 6 meses. Ele pode comprar antecipadamente contra ienes (terceira moeda) e, após 6 meses, pode comprar ienes contra a Rúpia à taxa local. Esta posição pode ser tomada se a empresa espera que o Yen se deprecie contra o dólar dentro desses 6 meses. No entanto, as tentativas especulativas de ganhar lucros também podem provocar derrotas se a taxa de câmbio se mover na direção oposta. A RBI também tornou obrigatório para os bancos, que estendem a cobertura da terceira moeda, manter as margens ldquoinitialrdquo e ldquovariationrdquo antes de oferecer essa facilidade. Isso foi feito para evitar qualquer risco padrão. Outra característica peculiar do lsquoThe Indian Exchange Control é que o ldquohedgingrdquo pode ser colocado em caso de exposição de transação e tradução apenas. As exposições econômicas não podem ser cobertas. A opção Cross Currency foi introduzida em 1 de janeiro de 1994, segundo a qual as empresas poderiam entrar no contrato de opção para cobertura de exposição não dólar em relação ao dólar. Por enquanto, a opção Rupia não existe na Índia. Essar Gujarat foi uma das empresas inovadoras que descobriu esse novo conceito e se beneficiou consideravelmente por meio da opção de redação em Dm-Dollar em janeiro de 1994. Os controles indianos de câmbio não permitem o cancelamento de opções de moeda cruzada em partes e, uma vez que a opção é cancelada, não pode Ser re-reservado, ao contrário dos encaminhados. Nos mercados estrangeiros, o lote mínimo negociado é de 3m, enquanto o Indian Corporate por menor valor, isso aumenta o prêmio pago por eles para a opção. Recentemente, a ANZ Grindlay ofereceu um empréstimo de 50m para a Ranbaxy fazendo uso efetivo das opções de compra e venda para defender as duas partes contra movimentos desfavoráveis ​​nas taxas de câmbio. Cross currency forward cover para os importadores que tomaram empréstimo para as suas importações, mas recebem os bens faturados em dizer Dm. Eles podem entrar para a cobertura para a entrega de Dm contra a moeda do empréstimo, ou seja -. Esta é a capa de frente para a frente. Alguns dos controles do câmbio externo são que a exportação de moeda estrangeira não é permitida, a menos que tenha permissão RBI especial. Os controles de ldquoExchange também listam o currencyldquo permitido e um método de pagamento conforme aprovado pelo RBI para tradução em todos os países. Também contém diretrizes relativas a ldquo Ativos em moeda estrangeira que abrangem permissão quanto à repatriação de dividendos em lucros de capital, etc. Os controles de câmbio também permitem que o FC seja retido até 50 (no caso de unidades EZ da EPZ) e 25 (no caso de exportadores comuns com bancos em Indonésio e também no exterior sob EEFC ac e FCA ac. Os controles de câmbio também indicam a falta de faturamento e o excesso de faturamento das exportações como crime que atrai provisões penais. Além disso, todas as vendas no FC devem chegar ao país dentro de 180 dias. Exigido para qualquer extensão além de 180 dias. Em caso de falha na obtenção de impulsos de resposta, os incentivos fiscais e outros incentivos à exportação não são fornecidos aos exportadores. Além disso, os controles de câmbio fornecem detalhes e diretrizes para diferentes contas para NRI e investidores estrangeiros, como não ordinário - Rupee residente ac, Rupee externa não residente ac FCNR (B) ac etc. Introdução de ferramentas de hedge complexas como futuros, opções ainda é um longo caminho a percorrer, Recentemente, os governos T elevou a proibição de futuros, opção de negociação em ações (ações) após 40 anos, isso poderia ser considerado como um passo adiante para aproximar-se da introdução de ferramentas mais complexas nos mercados cambiais na Índia. No futuro próximo, os planos padrão da Chartered para introduzir derivados baseados na Rúpia na Índia estão sujeitos ao apuramento e aprovação dos controles de câmbio, com muitas empresas que agora utilizam ferramentas diferentes de forma eficaz, os mercados indianos de câmbio estão avançando para mais relaxações e direção Os mercados cambiais mais vibrantes e versáteis, o IDBI é um dos usuários mais ativos de derivativos financeiros no mercado indiano. Fez economias consideráveis ​​ao longo dos últimos dois anos, usando toda a gama de produtos disponíveis nos mercados indianos de forex. 2.7 DERIVATIVOS FINANCEIROS UTILIZADOS NO MERCADO INDIANO Um instrumento derivado é comumente definido como aquele cujo preço é derivado de uma quantidade subjacente que poderia ser um juro ou uma taxa de câmbio (neste caso taxa de câmbio) referimo-nos a derivados de dinheiro e preços de mercado cambial Como ldquofinancial derivativesrdquo. A história da utilização de derivativos financeiros para proteger exposições cambiais por empresas na Índia é bastante recente. O início dos anos 90 testemunhou poucas opções de chamadas em moeda estrangeira escritas por algumas empresas indianas. O uso limitado e a falta geral de interesse nos instrumentos disponíveis podem ser explicados pelo fato de que a dependência de fontes externas de financiamento era muito limitada e o setor externo não estava realmente desenvolvido. Mas, após a liberalização e a conversibilidade das contas correntes, todo o cenário mudou. O gerenciamento de riscos passou por uma mudança de paradigma, novos derivados financeiros foram autorizados no mercado a fornecer exposições decorrentes do aumento da atividade comercial no setor externo. Devemos discutir as várias ferramentas de proteção operacionais. 2.7.1 CONTRATOS DE FORTALECIMENTO A Definição: Um contrato a termo é simplesmente um acordo para comprar ou vender divisas a uma taxa estipulada em um momento especificado no futuro. É um contrato que exige uma liquidação além da data do local. O prazo pode variar de alguns dias a muitos anos. Instrumento: um contrato de encaminhamento bloqueia você a uma taxa de câmbio particular, isolando assim o CFO das flutuações da taxa de câmbio. Na Índia, o contrato a prazo foi o instrumento mais popular empregado pelas empresas para cobrir suas exposições e, assim, compensou uma saída de caixa futura conhecida. Forward contracts are usually available only for periods up to 12 months. Forward premiums are governed purely by demand and supply, which provide corporates with arbitrage opportunities. The premiums in this market are quoted till the last working day of the month. Internationally, the forward premiums or discounts reflect the prevailing interest rate differentials. Arbitrage opportunities are therefore limited. As a rule, a currency with a higher interest rate trades at a discount to a currency with a lower interest state. Since there is a forward market available for longer periods, the forward cover for foreign exchange exposures can stretch up to five years. The premiums or discounts are quoted on a month-to-month basis. That is, from the spot date to exactly one month, or two months, or even a year. AN EXAMPLE. A corporate has to make a payment of US I million on March 31, 1998. They can book a forward contract today, and fix the exchange rate at which he will make the payment. Assuming that the dollar-rupee spot rate is Rs 36.40, and the forward premium on the dollar for delivery on March31. 1998, is Rs 0.30 the effective exchange rate for the remittance becomes Rs 36.70 (36,4030). The Regulations: In March 1992, in order to provide operational freedom to corporates, the unrestricted booking and cancellation of forward contracts, for all genuine exposures, whether trade-related or not, was permitted. In January 1997, the RBI allowed the banks to quote rupee forward premiums for more than six months. This has resulted in the development of a local forward market for up to one year. However, as the link between the local money market and the foreign exchange markets is not strong, and as prices and determined by demand and supply, activity in the long - term forward market has been limited. 2.7.2 FORWARD TO FORWARD CONTRACTS The Definition: A forward - to-forward contract is a swap transaction that involves the simultaneous sale and purchase of one currency for another, where both transactions are forward contracts. It allows the company to take advantage of the forward premium without locking on to the spot rate. The Instrument: A forward-to-forward contract is a perfect tool for corporates that want to take advantage of the opposite movements in the spot and the forward markets. By locking in the forward premium at a high or low level now, CFOs can defer locking on to the spot rate to the future when they consider the spot rate to be moving in their favour. However, a forward-to forward contract can have serious cash-flow implications for a corporate. Before booking a forward-to forward contract a CFO should carefully examine his cash flow position bearing in mind the immediate loss that he would make if the spot rate did not move in his favour. The Example. An exporter believes that forward premiums are high, and will move down before the end of December 1997. Also he expects the spot rate to depreciate in the next few months. Then, the optimal strategy would be to lock in the high forward premium now, and defer the spot rate to a future date. So, he opts for a forward-to forward contract for end December. 1997, to end March of 1998. Paying a premium of say a Rs 0.64 By entering into such a contract the exporter has the opportunity to lock on to the spot rate any time till December 31, 1997. Alternatively, if the three-month premium between end-December and end-March moves below the Rs 0.64 level he can cancel the contract and book his profits. Forward - to-forward contracts Company A is due to receive the payment for goods exported three months earlier. Currently, three-month forward premiums are high, but Company A expects the sport rate to depreciate further. The forward-to-forward pay-off matrix Lack in the Current Premium By Purchasing A Forward-To-Forward Contact 2.7.6 Ratio-range forwards A ratio-range forward is a modification of the range forward in a ratio - range forward the importer will sell a put option not for the entire amount but for a part of it. Thus by varying the amount of the put option sold, he can vary the level of participation in the upside gains, If the importer has 10 million exposure, he would buy calls of 10 mn but sells puts on only 7 mn. The strike price may be adjusted so that the net out flow of premium is minimized or is zero. This way the importer will not lose the entire upside potential but only a part of it. He thus shares the upside gain potential with the bank. The ratio of sharing or participation will depend on the agreement between the bank and the customers. 2.8 OTHER methods OF EXCHANGE RISK MANAGEMENT 2.8.1 Denomination in Local Currency The exchange risk can be totally avoided of the transaction is denominated in local currency. In such a case the exchange risk will be borne by the other party to the transaction. For instance, if exports from Indian are invoiced in Indian rupees the obligation of the importer is to pay a fixed sum of rupees. The exporter is not affected by any movement in exchange. The importer, on the other hand, will he bearing the exchange risk entirely. He may have to pay more in terms of the currency of his country if that currency depreciates (or rupee appreciates). Similarly if an import into India is denominated in Indian rupees. The importer is free form exchange risk but it is borne fully by the exporter abroad. Invoicing in local currency depends upon the relative bargaining capacity of the importer and exporter and the status of the currency in the international market. It may be noted that most of the foreign trade of Indian is denominated in foreign currency especially in currencies like US dollars, pound sterling, Deutsche mark and Japanese Yen. Denomination in rupees was found in trade with countries with which India had entered into bilateral trade agreements. Denomination of the transaction in the currency of the importer or the exporter puts the other party at a disadvantage. To strike a balance, the transaction may be invoiced partly in the currency of the exporters country and partly in the currency of the importers country. Such a measure results only in sharing of the exchange loses between the two parties. It does not completely avoid the exchange risk. Similarly, denominating the transaction in a third currency, which a relatively stable (e. g. export from Indian to Indonesia is denominated neither in rupees nor in rupiah, but in US dollars) will only result spreading the exchange risk between parties. 2.8.2 Foreign Currency Accounts To a trader who engages in both exports and imports or to a manufacturer exporter who imports sizable portion of raw materials components the exchange risk can be minimised of an account is maintained abroad, in the currency of trade through which all transactions can be routed. The arrangement has a dual advantage for the rule. i) Since exports can pay for imports he is exposed no exchange risk only for the net balance. ii) In normal course, the bank will apply baying rate the exports and selling rate for imports with the usual spread between the rates towards margin. The less of exchange in converting from foreign currency into local currency is avoided. iii) In India under the Exchange Earners Foreign Currency (EEFC) account scheme the beneficiary of an inward remittance is entitled to retain in foreign currency up to 25 of the remittance received. The entitlement is 50 for 100 export oriented units and units in export-processing zones. The account holder can use the balance in this account for all purposes permitted in the exchange control manual, including for imports. Thus the loss of exchange in conversion can be avoided. Reserve Bank of India permits exporters with good track record and net exchange earning of not loss than Rs 4 crores, to maintain foreign currency accounts or abroad subject to certain terms and conditions. The scheme is explained in the chapter or Export promotion 2.8.3 Leads and Lags Exporters and importers keep making estimates as to whether the currency will weaken (devalued) or strengthen (revalued) in future. According to these expectations they may like to hasten or postpone the time of receipt or payment of foreign currency. This timing of payment of foreign currency depending upon the expectation of its change in value is know it as ldquoleads and lags. When the foreign currency is expected to be devalued, the exporter would press for payment earlier than the normal. This is because if the receives payment in foreign currency after devaluation, the amount he receives in rupee terms will be less. On the other hand, when the currency is expected to be revalued, the importer who has to pay in foreign currency would settle the debt earlier than the normal date. There by he would be paying less it terms of rupees when compared to the amount he will have to pay after the expected revaluation materialises. In both the case the exporter importer is said to lsquo lead the payment. When the foreign currency is expected to be revalued, the exporters would likes to delay the payments. Nor would they book forward contracts. If they receive payment after the revaluation the value in terms of rupees would be higher. Conversely when the foreign currency is expected to be devalued, the importers would like to delay the payment so that they may pay less in rupee terms, this postponing the payment is know as lsquolag. When the foreign currency is facing the threat of devaluation the exporters would secure early payment while importers would delay their payments. There fore, there is an increase in supply and decrease in demand for the foreign currency. This will further aggravate the forces weakening the currency. If the currency faces imminent revaluation exporters postpone payments while importers hasten their payments, the result is that the forces at work its strengthening the currency are further strengthened. Thus, the effect of lsquoleads and lags is to further aggravate the forces causing change in the exchange rate of the currency. As per the exchange control regulations in India payments, for exports and imports should be completed within six months from the date of shipment. Therefore the period up to which the exporters and importers can indulge in leads and lags is restricted to six month. 3. RESARCH METHODOLOGY 3.1 OBJECTIVE OF THE RESEARCH The objective of the research has been to study. 1. The attitude of Indian corporates towards risk arising out of foreign exchange (currency) exposure. 2. The ways and means adopted by banks in helping the corporates deal with their foreign exchange exposure. It would also include the problems and limitations faced by the banks, which ultimately has an affect on corporate exposures. It has been undertaken to draw inferences which could prove the hypothesis of my study. It has been much of a preliminary research with the main objective to study the problems faced by the Indian corporates in the currency market. As corporates deal through the banks, the problems faced by the banks also affect the corporates. 3.2 DATA AQUISITION METHOD The research has been based on data acquired from the various companies and banks including Reserve Bank of India. Data Type consists of facts, motives and opinions have been extracted through open-ended questions and other information though close ended questions. 3.3 SOURCES OF DATA The data has been collected both through primary as well as secondary sources. (i) Secondary Sources: - Data through secondary sources have been collected from journals published by Reserve Bank of India and other commercial banks like State Bank of India UTI Bank etc. Internet also provided some important information. The objective of the secondary data collection has been to get consolidated information on the foreign exchange dealings and transactions in India. The usage of secondary data has been minimal in the research. (ii) Primary Source: - The objective of the primary source data collection has been to extract information on corporate view of their currency risk management and their dealing strategy. Primary data has been collected through self-administered questionnaire, the response of which has been had by interviewing financial executive of various firms and officials from various banks. 3.4 Method of collection of data Formalised questionnaires were used to collect the data. It contained both open-ended and close-ended questions. Bankers were asked few open-ended questions where as corporates were asked closed ended questions with checklist and multiple choice answers. 3.5 SAMPLING METHOD The universe undertaken for the study are all the Indian companies which have a foreign exchange turnover above Rs. 50 crores per annum and commercial banks which deal in foreign exchange and have been nominated by Reserve Bank of India as Authorised Dealers in foreign exchange. The frame for the population has been companies with forex turnover of above Rs. 50 crores per annum and having their offices in Delhi. Sample Size: As it was impossible to interview all the elements in the universe, I selected few corporates and banks as my sample size. There were many hindrances in getting appointments with financial executives, which further brought down my sample size. Finally I selected 20 corporates and 6 banks as my sample size. 3.6 HYPOTHESIS The research undertaken has been based on the main assumption that. ldquoCurrency Risk management has very few takers in Indian corporates. rdquo My contention is that currency risk management is at a nascent stage and has very few corporates dealing with it. The main hypothesis is backed by the following hypothesis. Hypothesis - I Indian importers do not go in for hedging even when the US dollar is at a premium. Hypothesis - II Indian exporters do no hedge their exposures because of confidence in rupee not appreciating. Hypothesis - III Indian companies going in for hedging are very conservative in their approach to currency risk management. Hypothesis - IV Indian companies are not ready to face the situation, which may arise as a result of opening up of the Indian foreign exchange market. Hypothesis - V Indian banking sector is inefficient in providing flexible hedging solutions to corporate forex exposure. Hypothesis - VI Indian banks do not take currency risk management as a specialised job. 4. ANALYSIS The analysis of the report has been done on the basis of questions put to the companies and banks to prove the hypothesis. The analysis of the research has been divided into two parts. The first part of the analysts tries to prove the hypothesis in respect of the importers and exporters and companies involved both in importing and exporting. The second part of the analysis tries to prove the hypothesis taken in respect of banks. PART I: ANALYSIS ON INDUSTRY The distribution of the respondents (companies), according to their status is as follows: No. Of Respondents Dealing Currency 70 of the companies use dollars as currency for foreign exchange. This proves the dependence of the Indian economy on dollar. Mark and pound follows for behind with 12.5 and 10 respectively. Currency Exposure 95 of the companies had exposure on revenue account while rest 5 had on both (i. e. revenue as well as capital) account. No company had its exposure solely on capital account. Capital account, in this context means foreign loan in terms of external commercial borrowings. TESTING OF HYPOTHESIS The assumption that forms the hypothesis of the project is that currency risk management has very few takers in Indian corporates. This hypothesis has been proved in various steps by taking up the other hypothesis, which together proves the main hypothesis. HYPOTHESIS - I The assumption in this hypothesis is that Indian importers do not go in for hedging even when the dollar is at a premium. The importers face a constant danger of higher cash outflow but they do not try to hedge their risk. (N. B. Here the word lsquoimporters is meant for companies that only have foreign currency outflow) Dynamics: I have tried to prove the hypothesis by asking the respondents (i. e. importers) about the risk policy and their strategy to counter expected higher cash out flow as a result of rupee depreciation that is shown in forward dollar premium. The importers were also asked about their reasons for not going in for hedging. Those who have gone in for hedging have been asked about their hedging strategy. 5 out of 7 importers do not hedge their foreign currency outflow. These 5 companies have no currency risk policy that justifies their stand. Different importers give different reason for not hedging their exposure. They have more than one reason for their stand which has been shown in chart 4.4. Only 2 out of 7 importers hedged their cash outflow. Both these importers fully hedged their outflow which justified their risk policy of Insurance. Both these companies used forward contracts with the reason that it is convenient to use forward contract. 77 of the non-hedgers had, RBIs intervention during rupee depreciation, as one of the reasons. 62 of the non-hedgers had forward covers being unnecessary cost, as one of the reasons. 72 of the companies with exposure between Rs. 50 to 100 crores found their exposures insufficient, as one of their reasons. Both the importers who went in for hedging had their forex exposure above Rs. 200. Hence hypothesis has been accepted. HYPOTHESIS - II The assumption in this hypothesis is that Indian exporters do not hedge their exposure because of confidence in rupee not appreciating. The exporters are sure of rupee not gaining against dollar which is why they do not want to carry out hedging tactics for their exposure. Dynamics: The exporters have been asked about the risk policy, their strategy towards their currency exposure and how they manage their cash inflow. They have been asked about their reasons for not hedging. The finding shows that 78 of the exporting have no risk policy. It includes all the companies with turnover between Rs. 50-Rs. 100 crs. The chart 4. 6 show the risk policy of different exporting companies. 8 out 9 exporters do not hedge their foreign currency inflow. It means 95 of companies involved in exporting stay away from hedging. Exporters not hedging n The lone exporting company hedges only a part of its exposure. Its strategy is justified by its risk policy of insurance. The companys turnover is over Rs. 200 crores. n The reasons given by the companies for not hedging are as follows. No. of companies 1. Lack of awareness and confident of rupee not gaining 2. Insufficient revenue, unnecessary cost and confident of rupee not gaining 3. Unnecessary cost, wants to gain on open position and confident of rupee not gaining 4. Unnecessary cost and confident of rupee not gaining 5. Confident of rupee not gaining 6. Wants to gain through open position and confident of rupee not gaining We can see from the table that the most important reason for companies not going for hedging is the confidence that rupee shall not appreciate. Constant RBIs intervention to check rupees appreciation has led to exporters keeping themselves away from currency risk management. Hence the hypothesis has been accepted. HYPOTHESIS - III The assumption, which forms the hypothesis, is that the companies going in for hedging are very conservative in their approach to currency risk management. The companies do not go in for experimentation and cost effective method for hedging. Dynamics: To prove the hypothesis the hedgers have been questioned about their method of hedging, the reasons for not using instruments other than forward contracts, their participation in the hedging process and their calculation method. Out of total number of 20 companies only 4 companies go in for hedging. The break up is shown in the following table: No. Of Companies Hedging 1 out of 4 hedgers go in for complete hedging. The other 3 go in for partial hedging. 50 of the hedgers participate in the hedging process along with the banks. The other 50 stay away and leave it to the bank. The companies going in for hedging have the following break up in term of exposure. n 50 of the hedgers go in for gross basis strategy for calculating their exposure. The other 50 base their exposure on netting out strategy. n 80 of the companies involved in both import and export follow netting out strategy for calculation of their exposure. n All the companies hedging their exposure go in for forward contracts as tool for hedging. n 37.5 companies take forward contract because it is convenient in their dealing. n 62.5 do not go in for other derivatives except for forward contracts because of lack of awareness and exposure. The forecasting techniques which the companies, going in for hedging, use are as follows: No. Of Companies Past trends and sentiments No of company base its forecasting technique on the fundamentals factors. The fact that 80 of the companies choose netting out strategy (which is a risky technique) and 62 of the companies are unaware and unexposed or lack experience in adopting other derivatives speaks of the inefficiencies of these companies. Thus the hypothesis that companies are conservative and inefficient in the dealing has been proved. Hence the hypothesis has been accepted. Hypothesis - IV The assumption forming this hypothesis is that the Indian companies are not ready to face the situation that may arise as a result of opening up of the Indian foreign market i. e. when capital account convertibility shall be brought into play. Dynamics: The companies have been asked about the importance they accord to their back office. They have been asked about the importance of currency risk management in near future and their strategy to face the situation arising out of the currency exposure in near future. n Only 2 out of 20 companies have a back office functioning. n Out of these 2 companies, 1 company has an independent back office functioning and other 1 have merged their front office with the back office. n Both the companies having independent back office functioning have a forex turnover of over Rs. 500 crores. n No exporting company has a back office functioning. n 52.5 Important of currency risk management of the companies feel that the importance of currency risk management will increase in the near future, which in a way should increase the importance of back office. The table shows the break-up of the companies. 5 out of 7 importing companies foresee rupee devaluation in the near future. Out of these 5 companies only 1 company is in the process of equipping their office to face the situation. Rest other companies are dependent on RBIs intervention. The importing companies stand is justified by its opinion that Central banks intervention does not act as a hindrances in the business. All the importers are of the same view. From the analysis one can make out that very few companies, which realise the importance of currency risk management, are equipping their office to face the risk, and it is more so for the importing company which foresee a rupee devaluation. Hence, the hypothesis has been accepted. Analysis on Banking Sector Analysis is based on the 6 banks from which I got the responses. The banks involved were both from the private sector as well as the public sector. The break up is as follows: Public sector banks - 4 Private Sector banks - 2 The public sector banks led by the giant State Bank of India dominate the turnover in terms foreign exchange dealing. Chart 4.11 shows the distribution of forex turnover that takes place in the Indian foreign exchange market. The assumption in this hypothesis is that the banking sector is inefficient to provide flexible hedging solution to corporate forex exposure. The banks, because of their organisational and functional problem are not equipped to supply the corporates with optimal solution to the exposure management. Dynamics: The analysis has been performed by asking the bankers about the derivatives they offer to the corporate. The more variety they offer the better they are. For the purposes of analysis, I have taken 6 banks. Private sector banks Public sector banks The derivatives provided by these banks are shown in the table. No bank in the public sector recruits specialised personals or conduct training programme for them0. On the other hand all private sector banks recruit and train specialised personals for the job. From the above findings it is clear that operations in the public sector banks are very distorted and orthodox. On the other hand, private sector banks consider their forex department as a profit centre and follow specialised methods to deal in currency risk management. But as public sector banks outweighs the private sector in terms of turnover, its working has a considerable affect on the whole market. So one can say that most of the banks do not take it as a specialised job. Hence the hypothesis has been accepted. 5. CONCLUSIONS AND RECOMMENDATIONS 5.1 Conclusions Currency risk management in India is at a nascent stage. It has been proved in the research that the corporates and banks are not yet ready to face the situation when the foreign exchange market shall be thrown open and rupee based options allowed in India. To start with most of the companies in India have no risk policy. It includes certain big companies with exposures over 200 crores, many banks, even realising the importance of currency risk management do not take up awareness programmes for exporters and importers with whom they deal. Even those companies, which go in for hedging, opt nothing but forward contracts as the only derivative. The research showed that all the companies who went in for hedging opted for forward contracts 62.5 of the companies going for hedging put the reasons as lack of awareness and exposure for not opting for derivatives other than forward contracts. This reason is justified on their part as the banks that are required to play the father role them selves are not able to offer much of other derivatives. Banks stay away from these derivatives mainly because of the lack of information technology and also because of their inexperience. This is more so with the public sector banks that have very inefficient and orthodox way of dealing in foreign exchange market. Under staffed and governed by bureaucratic rules, these banks are sometimes not even computerized leave alone using D - 2000, only 2 banks out of 7 in the public sector use D0 2000 technology. The corporates are also not aware of the importance of back office dealing independently in foreign exchange 50 of the companies growing for hedging have a bank office functioning. Out of these 50 only half of them have independent back office 50 of the companies hedging work hand in hand with the banks and the other 50 stay away after banking their contracts. These hedgers do not involve themselves in cancellation and re-bookings to gain on the currency movement. They abide by their risk policy of increasing cash flow. The most astonishing factor is that the importers stay away from the market even when dollar starts climbing up and forward rates goes skyrocketing. This is a gift of controlled forex market. Importers are very much confident of RBIs intervention when rupee starts going down. Most of the importers take it as an unnecessary cost when one knows that RBI has to defend the rupee from sliding. This reason is also forwarded by the exporters. Exporters are too sure of rupee not gaining which is why they stay away from this market. Most of the companies who go in for hedging have both inflow and outflow of exchange. These are big companies that involve in import in raw materials and export of finished goods. There companies follow setting out strategy, which is very risky as the times of inflow and outflow are not definite. They normally hedge the balance amount that remains exposed. 55 of the companies feel that RBI lsquos intervention in the foreign exchange market acts as a hindrance for the industry. It includes all the companies that are into exporting. On the other hand all importing countries feel that RBIs intervention is justified. Banks on the other hand have their own problems. The public sector banks are in a very sad situation. They are not able to help the companies the risk management. Comparatively private sector banks are very much efficient and are very flexible in the operation. But as public sector banks dominate the 75 of the market, their inefficiency outweighs the efficiency of private sector banks. Barring state Bank of India and corporation bank, other banks in public sector do not seem to be serious in the foreign exchange operations. Treasuries are foreign banks contribute as much as third of profits. By contrast at most public sector banks (60 in the research) is not even a separate profit centre. Money market operation is not coordinated with forex market operation which speak of the opportunities lost by banks when either of the market is favourable. The major reason for all this is the controlled foreign exchange market and bureaucracy in India. These all factors (includes both from corporate and banking sector) have led to the forex market being shallow and distorted. This proves the fact that currency risk management has few takers in Indian economy. 5.2 RECOMMENDATIONS Both the corporates and banks will have an important role in currency market in the coming years of deregulation. With deregulation many more instruments will be available to manage risk. My recommendation has been divided into two parts: Recommendations for corporates Recommendation for Banks. 5.2.1 Recommendations for corporates. Awareness about currency risk management is the basic requirement of many Indian corporates. The banks have to take lead in making aware the mid-sized and small sized companies in India. In the India economy it is more so with the importers as rupee is sure to slide against dollars (as shown by recent forward rates). Companies should start building up back offices to deal with foreign exchange. A forex specialist should man the back office. It is not a big cost for companies with forex turnover of above Rs. 50 crores. Currency hedging is a specialised job that requires pragmatism and prudence. Effective hedging should begin with risk recognition that means identifying and measuring exposure. it foreign currency cash flows are both ways one should not merge it or set it off by cancelling the equal amounts. Netting out strategy proves using in situation when foreign exchange inflows may not exactly match that of the outflow. Companies should not go in for complete hedging. It will prove too costly for them. They should involve in selective hedging or partial hedging. The extent of such partial cover will be a function of the risk appetite of the company and its perception of currency movements. The quantification of future currency movements is key to a successful hedging strategy CFOs should build a range around a benchmark or budgeted rate for forecasting future exchange rate. Companies having exposure in non - dollar currency are more vulnerable as both rupee - dollar movements and dollar - other currency movements, affect it. It has to be extra cautious and keep a watch on the international market. Companies should take cover even in stable environment as the forward ldquopremium is too lord and probability of the spot rates suddenly shooting past forward rates is higher. Big corporates who also involve in speculative activities should disentangle hedging and speculative activities by running trading function as an independent profit centre. Safe guards must be put in place to check trading (speculative) loses. First, ironclad limits on the net open position have to be laid down. Secondly, back office functions should be lived off separately. The front-line activity of trading should not be mingled with the exchanging of contracts and the receipts and payment of money. These are several benefits of such a demarcation of functions. First trader will be forced to adhere to the position forced adhere to the position limits. Second, there will be better monitoring and review of trading activities since an independent department will evaluate trading profits and losses. Third, it will facilitate a tightening of accounting and disclosure norms. Finally while taking decision on hedging the CFO should look at the risk of the exposure and the reward from it and so hedge or speculate accordingly. The figure shows the various matrix of risk and reward. The risk Management Matrix Low reward High reward